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　　开首：一德菁英汇

　　作家：吴玉新/F0272619、Z0002861/

　　一德期货有色金属分析师

　　要点速览版

　　凭据面前的新增产能策画来推算，2025年几内亚的矿是不缺的，风险点更多是在发运要领。预测2025年矿石扰动或仍不低，铝土矿价钱难以昭彰回落。

　　3月份以后新增产能或会昭彰开释，但现货价钱的拐点却并不一定保抓一致，这还要聚积动态供需不详说控货才调等概述评估。

　　概述来看，短期可操作价值不高，永恒仍以逢高空配为主；密切关怀氧化铝新增产能投产程度、矿石扰动等。

　　当天（12月30日）氧化铝价钱证据较为强势，这或与几内亚政局不稳相关。据Mysteel调研，因近日几内亚活跃力量条目军政府下台，几内亚某大型铝土矿矿山发运暂时受到影响，也有个别中型矿山有受影响的风险，但现在口岸存货饱胀，开动当年。后续政局进展及发运影响是需要追踪关怀的。此前屡次提到过，我国铝土矿有接近50%来自几内亚，对单一国度的原料过度依赖就会有保供风险。凭据面前的新增产能策画来推算，2025年几内亚的矿是不缺的，风险点更多是在发运要领。2021年几内亚也发生过政局震动，彼时口岸发运也未受到太大的影响，毕竟铝土矿是这个国度财政收入的蹙迫开首。预测2025年矿石扰动或仍不低，铝土矿价钱难以昭彰回落。

　　氧化铝方面，假若2025年能督察面前的矿石价钱水平，咱们以高资本的山西入口矿测算的氧化铝现款资本苟简在3600元/吨，与面前远月价钱较为一致，远月还是较为充分的反馈了新增产能的大投产，以及涉及资本区域的扶植。异日能否有进一步下行空间取决于矿石价钱。近月是博弈的重心，预期仍会在现货回落与低库存之间博弈，加之高抓仓，波动率会走强。现货近期抓续小幅回落，这或与卑劣蚀本状况下的压价相磋磨，毕竟电解铝厂原料库存抓续回升。但氧化铝价钱还较为坚挺，能否大幅回落以及何时到来，就需要重心追踪新增产能的开释技术。聚积各家机构推算的静态均衡来看，3月份以后新增产能或会昭彰开释，但现货价钱的拐点却并不一定保抓一致，这还要聚积动态供需不详说控货才调等概述评估。

　　概述来看，短期可操作价值不高，永恒仍以逢高空配为主；密切关怀氧化铝新增产能投产程度、矿石扰动等。

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