（原标题：好意思股新股前瞻|年营收破3.5亿东谈主民币开云体育，斯凯蒙(PN.US)在行业低谷期冲刺好意思股）

由于产能多余、价钱战以及出口受阻等多个要素的影响，耗损依旧是我国光伏行业2024年的主旋律，产业链上多个递次的企业筹划压力不停加大。在此布景下，光伏企业已驱动通过本钱市集寻求资金维持，以期缓解筹划压力。如隆基绿能2024年6月败露了公司债刊行预案，拟召募不率先100亿资金;钧达股份再次递表港交所，谋求A+H两地上市。

与此同期，尚未上市的光伏企业也在压力之下加快向本钱市集迈进，这其中便包括了来自宁波的光伏居品供应商斯凯蒙。智通财经APP了解到，斯凯蒙于11月5日向好意思国证券交往委员会(SEC)提交了初次公开募股(IPO)恳求，欲以“PN”为代码在纳斯达克上市。

据招股书清晰，斯凯蒙筹划以每股4好意思元至5好意思元的价钱刊行270万股股票，筹资1200万好意思元。若按拟议刊行价区间的中点策动，斯凯蒙的IPO估值将达到1.25亿好意思元。

从事迹来看，斯凯蒙的业务筹划或已有回暖之势。数据清晰，2023财年时(扫尾9月30日止12个月)，斯凯蒙的收入下滑约14%至5081.57万好意思元，期内净利润下滑15.91%至180.77万好意思元。至2024财年上半年(扫尾3月31日止6个月)，斯凯蒙的收入同比增长1%至2248.36万好意思元，期内净利润增长844.56%至64.35万好意思元，收入、净利润均止跌回升。

我国光伏产业现在仍在触底阶段，产业链上并未出现显然的回转信号，为何斯凯蒙事迹能提前产业链回升?且这一趟升趋势能否捏续将平直影响到斯凯蒙的IPO估值。

HPC行状器连累举座事迹进展

斯凯蒙在招股书中诚然将本身定位为光伏居品供应商，但其筹划的业务并非仅是光伏居品，还有HPC行状器居品。具体来看，斯凯蒙在光伏行业深耕13年之久，其光伏居品包括了光伏电缆、光伏衔接器、羼杂储能系统等。但值得预防的是，斯凯蒙并不分娩制造羼杂储能系统，而是从第三方供应商处购买然后转手给客户，因此斯凯蒙的主要光伏居品是电缆和衔接器。

据招股书清晰，斯凯蒙在宁波海曙区租出了4,800频频米的厂房，用于分娩光伏居品。该工场配备了四条全自动光伏电缆分娩线、八台多功能光伏接线端机器以卓越他专科的光伏配件分娩设备，年产能可达1000万套光伏衔接器和8万公里光伏电缆。

而在HPC行状器方面，斯凯蒙积极培养与多家IC芯片制造商的合营伙伴联系，为客户提供新的和使用过的GPU和HPC行状器，而GPU行状器是HPC行状器的一种。昭着，HPC行状器也并非是斯凯蒙分娩制造，而是向第三方采购。在引申和向客户提供HPC行状器的同期，斯凯蒙还提供包括移动数据中心、电源单位、行状器电扇、范畴板等在内的HPC行状器配件。在夙昔的13年中，斯凯蒙已向公共提供了率先25万台的HPC行状器。

斯凯蒙暗示，扫尾2024年9月30日，其客户数据库中共有率先7,670名客户使用或尝试过公司的光伏居品和HPC行状器，该等客户主要来自亚洲和欧洲。且在光伏行业中，斯凯蒙已与率先3300家优质结尾客户开发并保捏正经可靠的供应链合营联系，其中大部分与斯凯蒙有业务联系并已与斯凯蒙采购三年以上。

从收入结构上看，斯凯蒙的光伏居品收入占比捏续进步。2022、2023财年以及2024财年上半年中，斯凯蒙光伏居品的收入占比分离为39.5%、71.9%、89.7%;而同期HPC行状器的收入占比分离为55.5%、27.7%、10.3%，呈显然下滑趋势。

而斯凯蒙2023财年龄迹的下滑就是由于HPC行状器业务连累所致。据招股书清晰，诚然欧洲电力枯竭引起的繁盛需求带动斯凯蒙2023财年的光伏居品收入增长49.45%，但由于斯凯蒙鉴于公共经济的放缓因此裁汰了对HPC业务的投资，这使得HPC行状器的收入下滑59.04%，从而连累公司举座收入下滑14%，期内净利润亦因此下滑近16%。

干涉2024财年上半年，诚然HPC行状器居品收入仍下滑71.3%，但由于收入占比更高的光伏居品营收增长42.1%，这带动斯凯蒙阐发期内的举座收入增长1%。

从区域来看，阐发期内斯凯蒙光伏居品收入的大幅增长主要获利于中国大陆以及欧洲市集收入的增长，其中中国大陆市集收入增长43.17%，占总收入的比例从57%进步至81%;欧洲市集的收入则翻倍增长，占总收入的比例从5%进步至10%。

由于举座收入的微增长以及光伏居品占比高涨后带动毛利率进步1.2个百分点至15.1%，因此斯凯蒙2024财年上半年的毛利增长9.6%至339.55万好意思元。而净利润的大幅增长主要获利于总营业用度获取灵验范畴以卓越他收入的加多。

由此可见，斯凯蒙事迹的下滑主若是由于HPC行状器所连累，而公司的光伏业务自2023财年以来便捏续增长。且跟着HPC行状器收入占比的捏续下落，光伏业务已成为鼓励斯凯蒙事迹增长的中枢驱能源。

出海不笃定性高涨，事迹或难以捏续增长

从行业层面来看，现在我国光伏电缆及光伏衔接器居品受行业景气度下滑影响处于阶段性承压阶段，这是由于卑鄙光伏组件递次因供大于求而导致竞争加重，这使得组件递次有激烈的控成本需求因此朝上游的电缆及衔接器传导价钱压力，从而使得电缆及衔接器递次的盈利智商有所承压。鉴于此行业情景，辅材递次上的企业纷纷寻求出海，欲以国外市集打造新增长弧线。

斯凯蒙在中国大陆的收入占比诚然从2022财年的37%大幅高涨至2023财年的66%，并进一步高涨至2024财年上半年的81%，但其在招股书中明确暗示，其大部分增长的客户本体上齐是出口导向型企业，该等客户购买斯凯蒙的居品后，最终销往的是国外市集。

由此可见，国外市集需求的捏续繁盛其实才是斯凯蒙光伏居品收入自2022财年以来捏续增长的要津要素，其在欧洲市蚁合的收入占比从2022财年的3%高涨至2024财年上半年的10%亦是因为国外市集的鼓励所致。不错说，国外市集需求的变化已成为影响斯凯蒙事迹的要津性要素。

但光伏出海所靠近的不笃定性要素正在变大，特朗普的上台为光伏出海蒙上了一层“暗影”。从既往战略推行情况来看，特朗普卓越维持化石燃料等传统能源的捏续使用，市集担忧其或会缩小对新能源产业发展的维持力度，导致新能源产业放缓;且特朗普的上台可能会带来更为激进的关税战略从而影响我国的出海探讨产业。恰是基于上述两大不笃定性要素，特朗普获选后好意思股上市的光伏企业股价大跌。

此外，从市集数据来看，光伏居品出海增速有下滑趋势。据海关数据清晰，2024年上半年，我国共出口约131.9GW的光伏组件，对比2023年的106.1GW同比高涨24%。但至9月份时，我国出口约16.53GW的光伏组件，比拟8月份环比下落12%，同比下落16%，这连累第三季度的光伏组件出口增长幅度降至约6%。

从区域市集方面来看，9月份我国光伏组件以欧洲与亚太市集的跌幅最为显然，好意思洲市集微增长，中东与非洲市集拉货则出现微跌。Infolink暗示，预测个别区域市集四季度发展，欧洲市集因需求缩小，加上干涉传统淡季，四季度入口量体将呈现疲软。亚太市集则因印度尚未放宽 ALMM 清单豁免阵势，加上巴基斯坦当地库存积贮，致四季度拉货力谈受限。好意思洲市集方面，则需捏续顾惜巴西政府利恋战略，以及当地入口免税配额的使用情形。Infolink以为，不甩掉光伏市集的委靡情形可能不竭至来岁一季度，举座市况需求趋于悲不雅。

昭着，国外市集算作带动斯凯蒙光伏居品收入捏续增长的中枢力量，所靠近的不笃定性有所加强，若国外需求捏续缩小或公共商业环境因关税、汇率、地缘政事等要素进一步恶化，那么斯凯蒙的光伏业务或将受到冲击。而从出口组件增速下滑的趋势来看开云体育，斯凯蒙要督察事迹的捏续增长或有较浩劫度。