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　　出品：新浪财经上市公司扣问院

　　文/夏虫责任室

　　中枢不雅点：康希通讯公告关键重组后，股价响应似乎一般，投资者为安在用脚投票？一方面，公司上市后功绩大变脸背后是大客户依赖症初始深刻，第一大客户销售额骤降；另一方面，公司在天量解禁到期之际，公司这次启动重组，究竟是为配合作念市值也曾作念功绩，抑或其他？

　　近日，康希通讯公告关键重组激发商场柔软。

　　值得遏止的是，该公密告布后，公司股价响应似乎一般，并未出现重组公告涨停方法。为何商场响应不积极，投资者为安在用脚投票？

　　天量解禁后重组收购是否作念市值？

　　11月26日，康希通讯公告泄露，公司与已参股公司深圳市芯中芯科技有限公司（简称“芯中芯”）过火股东鲁霖、陈静静签署了收购框架合同。康希通讯拟以现款表情收购芯中芯的部分股权，将握股比例升迁到51%。

　　公司引申本次交易旨在加速现存物联网业务的布局。 方向公司主要面向智能物联网商场，提供基于 Wi-Fi、音频 DSP、 Bluetooth、AIoT 等工夫的智能适度模块与管理决策， 方向公司的居品庸碌驾驭于智能家居、智能衣着、智能健康等各类智能物联网有关的智能结尾，主要结尾客户包括好意思的、海尔、哈曼、LG 等品牌厂商。 方向公司团队中枢成员平均领有 10 年以上的智能物联网行业从业训戒。本次交易有助于进一步加速上市公司 IoT 居品线在智能音频、智能家居等商场边界的驾驭及拓展。

　　公告骄贵，方向公司芯中芯预估值为3.5亿元至4亿元，最终估值待交易各方把柄尽责看望、审计和钞票评估后果在认真收购合同中细目。本次交易设有功绩甘心，功绩甘心期为 2025-2027 年， 功绩甘心期内方向公司三年累计已毕的净利润约1.05亿元。最终功绩甘心数值待交易各方把柄尽责看望、审计和钞票评估后果在认真收购合同中细目。

　　康希通讯于2023年11月17日在上交所科创板上市。值得遏止的是，康希通近期天量解禁到期。2024年11月18日，公司限售股解禁数目高达2.23亿股，占总股本比例52.56%，解禁比例颠倒大，解禁股类型是首发原股东限售股份以及首发计策配售股份。业内东谈主士示意，若公司基本面欠佳或估值过高，天量解禁则可能会对公司股价形成一定压制。

　　上市即巅峰 功绩大变脸背后第一大客户销售额骤降

　　需要指出的是，公司上市第一年便出现功绩大变脸。

　　康希通讯2023年年度阐扬骄贵，公司2023年已毕营业收入4.15亿元，同比减少1.14%；包摄于上市公司股东的净利润992.14万元，同比减少51.50%；包摄于上市公司股东的扣除非频繁性损益的净利润188.23万元，同比减少81.37%；计较活动产生的现款流量净额-98.23万元，上年同时为1.08亿元。

　　需要指出的是，公司上市前夜，功绩均高增。Wind数据骄贵，2022年，公司营收为4.2亿元，同比增速高达22.9%，净利润为0.2亿元，同比增速近50%。

开头：wind

　　本年公司初次出现耗费。三季报骄贵，公司前三季度营业收入为3.78亿元，同比增长34.04%；归母净利润为-3386.46万元，同比下落2629.75%；扣非归母净利润为-4070.41万元，同比下落3048.28%。按单季度数据看，第三季度营业总收入1.53亿元，同比飞腾37.51%，第三季度归母净利润-1595.42万元，同比下落859.71%。

　　公司功绩变脸背后是大客户病依赖。2023年度，公司上前五大客户销售的金额为3.09亿元，占同时营业收入的比例为 74.51%。

　　公司计较功绩与头部通讯建造厂商的计较情况有关性较高，如异日该等头部通讯建造厂商的商场份额下落或竞争地位发生关键变动，或公司与头部通讯建造厂商的合营干系发生变化，公司将靠近订单减少或流失等风险，进而对公司的计较功绩酿成不利影响。

　　据悉，第一大客户行为行业驰名的通讯建造厂商，基于自己供应链安全可控磋商，2019 年以来激动芯片供应国产化较为蹙迫。 2022 年以来，跟着第一大客户国内供应商体系徐徐构建完成，第一大客户对公司的采购量将受其自己需求波动等影响。跟着公司同第一大客户合营干系的握住加深、居品销售量及新合营居品型号数目增多，第一大客户会对部分采购量较大、 Wi-Fi 步伐普及率较高的 Wi-Fi FEM 居品型号冷漠价钱诊治诉求。若公司异日未能实时在中高端边界推出新址品，将难以防守公司居品在毛利率较高边界的商场竞争力，该等价钱诊治将对公司计较功绩酿成不利影响。要是异日公司无法握续得到第一大客户的及格供应商认证并握续得到订单或公司与第一大客户合营干系被其他供应商替代，或要是异日公司主要客户的计较、采购计策发生较大变化，或由于公司居品性量等自己原因流失主要客户，或当今主要客户的资信情况和计较情状发生关键不利变化，或主要客户或结尾客户遭到贸易制裁、工夫制裁等，导致公司无法赓续防守与主要客户的合营干系，将对公司计较及盈利智商产生不利影响。

　　需要指出的是，上市后公司大客户病似乎初始深刻，第一大客户销售额骤降。2021年及2022年康希通讯通过C公司曲折向B公司销售金额差别为2亿元、2.15亿元，销售额占比差别为58.64%和51.29%。2023年，公司第一大客户销售额骤降至1.32亿元，具体如下图：

开头：公告

　　此外，公司的功绩增长质地较差。鹰眼预警系统骄贵，2023年阐扬期内，公司应收账款较期初增长84.09%，营业收入同比增长-1.14%，应收账款增速高于营业收入增速。

开头：鹰眼预警

　　对此，鹰眼领导投资者建议柔软应收增幅大于营收的合感性；判断是否存在期末归并收入证据情况；核实主要客户结构，是否存在不具生意本体的交易来回情况；柔软公司销售政策是否发生变化，期后回款是否回款不异；期末收到销售款项是否存在期后不不异流出情况。

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