文 | 念念辨财经

此前分析智能手机行业时，咱们细目了如下事实：

其一，AI 手机对行业是一次繁重的机会，但由于内存等原材料价钱攀升，给企业带来较大的本钱职守，如小米手机毛利率在本年受到比拟大制约，科罚层也屡次强调内存价钱敌手机本钱的影响；

其二，摆在手机厂商眼前有两条路，要么将原材料本钱转嫁给破钞者（居品加价更多），要么企业我方承担部分本钱（如小米那般面对毛利率稀释的压力）。

2024 年 Q4 之后，内存价钱有了一定程度的收缩，乐不雅派再次现身，觉得自后国产手机厂商将迎来确切的量价都升。

这又让咱们预见一年多以前，手机市集刮起的一阵乐不雅风，一方面社会法度还原常态，不错一扫行业往日昏昧，灵验提振总需求，另一方面厂商们也不错乘 AI 手机东风加快高端化进度，以至于每个厂商都憋足劲要把苹果拉下马。

收尾咱们都知谈，上述两大预期照实都在发生，但其效劳却有不同程度的扣头，手机总销量同比增长开动回正，但并未有质的飞跃，高端化也在进行，仅仅其推并非充足是由品牌溢价鼓吹，而主淌若由原材料上升导致（厂商毛利率反而下行 ) 。

咱们究竟该若何看待现时智能手机行业乐不雅念念想，两次乐不雅预期又有何异同呢 ?   本文中枢不雅点：

其一，AI 化敌手机厂商带来了双刃剑，居品高端化的愿景和内存为代表的原材料价钱上扬撞期，企业在远景光明中利润反而被稀释；

其二，手艺阶梯和交易环境发生紧要调节，上游原材料本钱开动触顶且将参加下行通谈，手机厂商的本钱压力将获取缓释；

其三，在胶著的市集竞争环境下，手机厂商不会贸然提高溢价才能（大幅加价），短期内对行业应该持严慎乐不雅格调，而非一味看多。

内存竣事加价周期，手机厂商压力缓解

AI 手机见地大热之后，内存价钱顷刻快速上升，这背后乃是手艺和交易双重身分共同作用的收尾。

咱们先看手艺层面。

AI 手机提供的端侧 AI 允许用户将数据留在土产货，但端侧 AI 的单用户场景意味着 Batch Size（批量大小）为 1，这意味着每次从内存加载模子参数到芯片上时，其本钱只可分担到单个 token 上，无法通过其他用户的并发计较来缓解这一瓶颈。

提妙手机硬件内存便成为确保端侧大模子性能的前置条款，2022 年国产旗舰机的内存不祥在 7G 荆棘，2024 年之后动辄 10G 以上内存照旧成为国产旗舰机标配。

即便如斯，从模子参数占据的存储空间来看，现时 AI 手机的内存容量仍旧是严重不及的，国金证券曾测算以 Llama7B 模子为例，在 FP16 智商下，每个参数占据两个字节，对应了 14GB 的内存容量，此外还要加上哄骗和操作系统所波及的研讨数据。

这诠释 AI 手机的手艺阶梯较之曩昔进行了一定颐养，在此之前有手艺阶梯觉得 AI 手机应该在端侧运行大模子，但自后业内慢慢继承了端云都集的手艺阶梯，复杂任务时常不错通过网页或客户端接入云就业来完成，而非依赖土产货化运行复杂践诺，如斯便极大裁减了端侧的硬件要求。

这就将手机厂商从不息断的堆硬件（尤其是内存）中目田出来，缩小硬件本钱，同期为称心手机厂商需求，内存厂商开动颐养坐褥节拍，如减产以至停产 DDR4 以下规格的内存产能，加大 DDR5 内存的产能供给。

这一方面使平直机内存的总需求延长速率在马上放缓，另一方面上游厂商随之颐养的节拍也提高了高性能内存的供给，供需关系开动扭转，内存价钱随之下行。

咱们再看交易身分。

2024 年内存市集大涨主要原因为 :

1）此前的全国厂商堕入渊博性失掉，为脱离逆境厂商寄但愿于加价求生；

2）2024 年 AI 手机和 AIPC 见地的火热，也提高了厂商的溢价才能，预期提高，内存价钱随之上升。

如今受 AI 化以偏激他身分影响，2024 年全国智能手机出货量较之以往照实有了昭着的进步，但仍然未能称愿打酿成为新的"换机潮"，2024 年 IDC 瞻望的全国智能手机出货数据仍然低于 2021 年之前的水平，行业元气并未充足还原。

卑鄙居品出货的不顺畅，手艺阶梯的颐养，倒逼内存厂商们不得不从头念念考"生计照旧死字"这一狞恶的问题。

在上述诸多身分作用下，供应链与厂商又一次颐养了博弈关系，内存市集由卖方市集转为买方市集，亢奋上升一年的内存价钱由此松动。

上图为 TREND FORCE 制作的最近一周主要内存制式的现价变动情况，不错发现中低端内存价钱在快速下行中，高端制式芯片价钱相对坚挺（也基本触顶）。

上述分析加上数据的论证，都在指向内存价钱的上升周期照旧竣事，接下来价钱下行速率会有所分化（高端制式内存价钱下行相对平滑，中低端内存则呈加快下跌势头）。

关于手机厂商这不止为一大利好，移掉高本钱的大石头，对企业利润的还原大有裨益。

对异日审慎乐不雅

当 AI 手机大热之后，咱们也觉得这将是国产手机高端化的友好机会，量价都升的好意思好现象就在目前。梦想并未照进现实，背后主要亦然交易阶梯的选拔原因。

一般来说，若有强品牌和高市占率加持，居品当然会有高溢价才能，居品会得益极高的毛利率，苹果的损益表即是最直不雅的解说。

如今的中国手机厂商仍在内卷中格杀，2020 年之前厂商之间市占率仍然有较大各异，但在现时的 2024 年包括苹果在内的手机厂商，市占率的各异照旧很是之小，这意味着厂商要破耗更大的力气才能从敌手们手中夺回少量市集份额，竞争十分胶著。

此外，细微的市集份额意味着居品的各异化也在缩小，价钱因此成为最迫切的竞争维度（莫得之一）。尽管 AI 手机给了全行业以高端化的机会，但碍于强烈的竞争景象，厂商们只可有收尾加价，以至于我方承担部分原材料加价的本钱，而不是传导至结尾破钞者。

这在咱们此前分析小米手机时照旧有了很是直不雅的展现，大多量时代内小米毛利率与 ASP 呈正研讨性，剔除 2021 年全国供应链大紊乱导致的 ASP 与毛利率不匹配风物后，2024 年上图中两条折线的确认仍然败深刻一些信号：

1）AI 手机并未给小米手机带来强订价才能，2024 年小米手机 ASP（平均单部手机价钱）仍低于 2021 年，官方将此解释为全国低端手机出货量加多摊薄了平均价钱；

2）较之曩昔小米手机毛利率有了较大改善，但环比却是鄙人降通谈中，同期 ASP 的数据则相对稳健，官方将此归因为内存等原材料上升带来的压力。

都集前文分析以及对两条折线的再不雅察，咱们就会发现小米在 2024 年继承了积极的接洽政策，浅薄来说在订价方面更为克制（廉价），企业主动承担部分原材料上升的本钱，一切以踏实市占率为前提。

这就导致手机厂商的手捏 AI 化新见地利器，并未能移动为昭着的交易价值，反而在接洽中要环视操纵，只怕敌手从头祭起价钱战，被抄后路，这亦然市占率拉不开差距时企业们的习用妙技。

那么当原材料本钱压力缓解之后，手机厂商又当若何选拔呢？篇幅原因咱们只揭示论断：

其一，以存储为代表的原材料本钱触顶以及开启降价之后，手机厂商们的损益表会获取昭着建筑，小米手机异日 1-2 个季度财报应该会有所展示；

其二，在强烈的竞争环境中，大多量厂商应该会克制加价，换句话说除华为除外都不具备提高溢价的才能和条款；

其三，在"毛利 = 销量 * 毛利率 = 行业限度 * 市占率 * 毛利率"公式中，毛利率大小取决于上游供应链让利幅度（短期内高端内存下行幅度较小，且品牌溢价受到制约），市占率和行业限度全体变动相对不大（内需仍然低迷加之竞争方式严峻）体育游戏app平台，因此固然短期内手机厂商的接洽压力会获取缓释，但咱们全体应该持审慎乐不雅格调，而非一味唱多。